Доходность к погашению (YTM) сводит все элементы вложения к одной годовой ставке: цену, по которой бумага куплена, все будущие купонные выплаты и возврат номинала в дату погашения. Это единственный корректный показатель для сравнения облигационных выпусков между собой.
Купонная ставка на такое сравнение не годится. Выпуск с купоном 22%, купленный по 105% от номинала, может дать инвестору меньше, чем выпуск с купоном 18%, купленный по 95%. Разница между ценой покупки и номиналом распределяется по оставшемуся сроку и входит в итоговый результат наравне с купонами.
Следует различать три показателя. Купонная доходность считается от номинала, текущая — от цены покупки и учитывает только купоны, доходность к погашению учитывает ещё и разницу между ценой и номиналом с учётом времени. При покупке по номиналу все три совпадают, при любой другой цене расходятся.
Ограничение показателя в допущении: он предполагает, что каждый полученный купон будет реинвестирован под ту же ставку до самого погашения. На практике ставки меняются, поэтому фактический результат отличается от расчётного. Кроме того, доходность к погашению не учитывает риск неисполнения обязательств — высокое значение по бумаге слабого эмитента отражает не выгоду, а требуемую рынком премию за риск.