Смысл диверсификации в том, что убыток по одной позиции не определяет итог всего портфеля. Она не повышает ожидаемую доходность — она снижает разброс возможных результатов, то есть уменьшает вероятность как крупных потерь, так и исключительно удачного исхода.
Работает распределение только тогда, когда активы реагируют на события по-разному. Десять акций банков из одной страны — это не диверсифицированный портфель: при ухудшении ситуации в секторе они подешевеют вместе. Распределять имеет смысл по нескольким измерениям сразу: по классам активов (депозиты, облигации, акции), по валютам, по отраслям и по эмитентам.
У подхода есть предел. Начиная с некоторого числа позиций дальнейшее дробление почти не снижает риск, зато усложняет управление и увеличивает издержки. Кроме того, диверсификация не защищает от общерыночного падения, когда снижается всё сразу — от него защищает только соответствие горизонта вложений и доли рисковых активов.
На узбекском рынке ограничением выступает узкий круг ликвидных бумаг. В этих условиях диверсификация по классам активов и по валютам практичнее, чем попытка набрать много разных акций, часть которых будет невозможно продать в нужный момент.