Систематический риск связан с общими факторами: изменением процентных ставок, инфляцией, экономическим спадом, курсовыми и политическими событиями. Он влияет на все инструменты одновременно, поэтому увеличение числа позиций в портфеле от него не защищает.
Противоположность — специфический риск, связанный с конкретным эмитентом: неудачное решение менеджмента, потеря крупного клиента, авария на производстве. Именно он снижается диверсификацией, поскольку такие события у разных компаний не совпадают.
Разделение объясняет, почему рынок вознаграждает не всякий риск. Специфический риск инвестор может устранить самостоятельно, поэтому премии за него ожидать не приходится; ожидаемая доходность связана с принятием систематического риска, устранить который невозможно.
Управляют им не диверсификацией, а структурой портфеля: долей защитных активов, срочностью инструментов и соответствием горизонту вложений. В периоды рыночных потрясений ликвидность снижается одновременно по всем инструментам, а стоимость краткосрочного заимствования растёт — поэтому запас ликвидных средств является частью управления этим риском.