Организация с портфелем однородных активов — например, выданных кредитов или лизинговых договоров — передаёт их специально созданной структуре, которая выпускает облигации, обеспеченные поступлениями по этим активам. Инвесторы получают выплаты из потока платежей заёмщиков.
Экономический смысл для инициатора — превратить неликвидный портфель в деньги сразу, не дожидаясь погашения, и высвободить капитал для новых операций. Для инвестора это доступ к потоку платежей, который иначе был бы недоступен.
Обособление активов от инициатора — ключевой элемент конструкции: выпуск обеспечен именно портфелем, а не общим состоянием компании. Выпуски обычно разделяются на транши разной очерёдности: младшие принимают потери первыми, старшие защищены ими и потому имеют более высокий рейтинг и меньшую доходность.
Риск сосредоточен в качестве базового портфеля и в прозрачности его состава. Сложность структуры затрудняет оценку, поэтому при рассмотрении такого выпуска на первичном рынке разбираться следует в характеристиках самих активов, а не только в рейтинге транша.