Дюрация отличается от срока до погашения тем, что учитывает все промежуточные выплаты. Чем больше денег инвестор получает раньше, тем короче дюрация: у бумаги с высоким купоном она меньше, чем у бумаги с тем же сроком, но низким купоном. У дисконтной облигации без купонов дюрация равна сроку до погашения.
Практическое применение — оценка процентного риска. Дюрация приблизительно показывает, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении доходности на один процентный пункт. Бумага с дюрацией три года подешевеет примерно на 3% при росте ставок на 100 базисных пунктов; при дюрации семь лет падение составит около 7%.
Отсюда следует правило управления портфелем. Ожидая роста ставок, инвестор сокращает дюрацию, переходя в более короткие выпуски, чтобы уменьшить переоценку. Ожидая снижения — удлиняет, чтобы получить больший прирост цены.
Для инвестора, планирующего держать бумагу до погашения, дюрация имеет ограниченное значение: промежуточная переоценка на итоговый результат не влияет, если эмитент исполнит обязательства. Показатель важен прежде всего тем, кто допускает продажу до срока.