Субординированный заём или облигационный выпуск занимает промежуточное положение между обычным долгом и акционерным капиталом. При банкротстве или ликвидации его держатели получают выплаты только после расчёта с прочими кредиторами, но раньше акционеров.
Компенсацией повышенного риска служит более высокая доходность. Кроме того, такие выпуски обычно длиннее обычных и нередко содержат условия, ограничивающие досрочное погашение.
Основное применение — в банковском секторе, где субординированный долг при соблюдении установленных требований учитывается в составе капитала. Это позволяет банку увеличить капитал без выпуска новых акций и размывания долей действующих акционеров.
Для инвестора существенно то, что в кризисной ситуации такие обязательства могут быть списаны или конвертированы в акции по условиям выпуска — до наступления формального дефолта банка. Поэтому доходность субординированных выпусков корректно сопоставлять не с обычными облигациями того же эмитента, а с учётом этого дополнительного риска, и обращать внимание на рейтинг конкретного выпуска, а не только эмитента.