19 октября представители Национального агентства перспективных проектов и Республиканской фондовой биржи «Тошкент» провели встречу с Nasdaq. Обсуждалась модернизация инфраструктуры локального рынка.

Что рассматривалось

  • торговые системы;
  • клиринговые механизмы;
  • брокерские системы;
  • инструменты надзора за рынком.

Nasdaq предложила организовать ознакомительный визит на Стокгольмскую фондовую биржу, которая входит в её группу.

Важная оговорка о статусе

Речь идёт об изучении решений и процессе выбора технологий, а не о заключённом контракте. На этой стадии стороны обмениваются информацией, конкретных обязательств нет.

Разница существенная: от знакомства с технологией до её внедрения проходят годы, а выбор поставщика на таком рынке обычно предполагает конкурсную процедуру.

Почему биржевые технологии — отдельный бизнес

Nasdaq известна прежде всего как торговая площадка, но значительная часть её выручки приходится на продажу технологий другим биржам.

Её решения используют десятки площадок по всему миру — от крупных рынков до развивающихся. Компания поставляет не только торговые движки, но и системы клиринга, надзора за манипуляциями и управления рисками.

Стокгольмская биржа предложена как площадка для знакомства не случайно: она принадлежит группе и работает на её технологиях, то есть служит витриной решений.

Что это дало бы локальному рынку

Скорость и надёжность торгов. Современные системы обрабатывают операции за доли секунды и выдерживают пиковые нагрузки.

Надзор за манипуляциями. Автоматический мониторинг выявляет подозрительные схемы — согласованные сделки, искусственное движение котировок. На рынке с ограниченной ликвидностью это особенно актуально: котировку можно сдвинуть единичной операцией.

Клиринг под новые инструменты. Новый закон о рынке капитала вводит деривативы — фьючерсы, опционы, свопы. Для них нужна инфраструктура центрального контрагента, которой сейчас нет.

Как это соотносится с другими инициативами

Встреча вписывается в более широкую линию:

  • законопроект о рынке капитала вводит институты кастодиана и центрального контрагента;
  • Центральный депозитарий увеличил капитал на 20 млрд сумов, что может быть связано с подготовкой к новым функциям;
  • обсуждается двойной листинг для расширения трансграничного доступа;
  • Ташкентский международный финансовый центр готовится к запуску в 2027 году.

Общий мотив понятен: институциональные инвесторы не приходят на площадку, инфраструктура которой не соответствует их внутренним требованиям.

Что учитывать инвестору

Технологическое обновление — долгосрочный процесс, и на текущие торги он не влияет.

Практический эффект, если проект состоится, проявится в нескольких вещах: меньше технических сбоев, прозрачнее ценообразование, возможность торговать новыми инструментами.

Пока же инфраструктурные ограничения остаются одной из причин дисконта, с которым оцениваются локальные акции — эксперты называют цифру в 15−25%.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.