Oʻzbekiston kapital bozorida investorlar uchun soliq imtiyozlarini yana oʻn yil davomida uzaytirmoqchi. «Kapital bozori» toʻgʻrisidagi qonun loyihasining takliflari qabul qilinsa, 2028 yil oxirigacha amal qiladigan aktsiyalar boʻyicha dividendlar va obligatsiyalar boʻyicha daromadlar rejimi 2038 yilgacha saqlanib qoladi.

Qarz bozori uchun imtiyozlarni kengaytirishni rejalashtirmoqdalar: xorijiy valyutadagi obligatsiyalar va sukuk boʻyicha daromadlarni soliqdan ozod qilish.

Hozir nima amal qiladi

Rejim prezidentning ПП-90 raqamli farmoniga koʻra oʻrnatilgan va 2022 yil 1 apreldan beri ishlaydi:

  • rezident va norezident jismoniy shaxslar uchun aktsiyalar boʻyicha dividendlar — soliqdan ozod;
  • norezident yuridik shaxslar uchun dividendlar boʻyicha 5% stavka qoʻllanadi, mahalliy kompaniyalar kabi;
  • korporativ obligatsiyalar boʻyicha foizlar rezidentligidan qatʻi nazar, daromad soliqsidan va foyda soligʻidan ozod.

ПП-90 kiritilishidan oldin toʻliq ozodlik boʻlmagan: rezidentlar uchun 5%, norezidentlar uchun 10% stavkalar amal qilardi.

Nima uchun soliq kupon stavkasiga taʻsir qiladi

Oʻzbekistonda Freedom investitsion kompaniyasining tahlilchisi Boris Bondarʻ tushuntiradi: investorning soliq yuki emit qilish narxini belgilaydigan omil boʻladi. Agar kupon soliqga tabi boʻlsa, emit qiluvchi investorga kerakli xolis daromadni berish uchun koʻproq umumiy kupon qoʻyishga majbur boʻladi.

Soliqni nolga tenglashtirish bu vositat oʻtkazip yuboradi — xolis daromadning shunga oʻxshash darajasi toʻplash stavkasining pastroq miqdorida erishiladi. Emit qiluvchi uchun bu fondlar jalb qilish xarajatiga toʻg'ri tejash.

Davlat qoʻgʻi bilan taqqoslash

Davlat qiymati qoʻgʻi daromadidir doimiy asosda soliqdan ozod. Korporativ sektor uchun imtiyozlarning kengaytirilishigacha xususiy kompaniya davlatga soliq boʻyicha ham zarari boʻlardi — kredit xavfi farqidan tashqari.

Asboblar oʻrtasida soliq farqlari qanchalik kam boʻlsa, investorning qaror u qadar risk, muddati, likvidlik va daromad bilan belgilanadi.

Asosiy qiymat — gʻoya afʻoriga oʻngkamalik

Ekspeptizning baholashiga koʻra, xalqaro tajriba shuni koʻrsatadi: shartlarning noʻzoʻzgʻanligilik imtiyozning oʻzidek koʻngʻroq talabga ta'sir qiladi. 2038 yilgacha uzoq gʻoya afʻogi qoʻgʻi hayoti oʻrtasida soliq qaytib kelish xavfini oʻtkazib yuboradi.

Amaliy ta'sir ikkilanadi: investor uzunroq muddatlarni istaqlikliroq qabul qiladi, bu uzun emit qilish oynasini ochadi, shunday qoʻgʻilarga bozor achinadi; va depozit bilan sof daromad pariteti saqlanadi, bu hozir xomali talabini obligatsiyalarga tortadi.

Xomali saqlash uchun bu shuni anglatadi, qoʻgʻilarga soliqlar hisoblab oʻngkamaganidagina depozit foizlari bilan taqqoslaslash kerak — nol stavka bilan eʻlon qilingan va faktik daromad oʻrtasida farq yuzaga kelmaydi.

Biznesdan chiqish effekti

Alohida shunga: emit qilish qoʻgʻi paketi fondlar bursasiga oʻtkaziladigan boʻlsa, jismoniy daromad soligʻidan ozod. Agar biznes OOO sifatida rasmiyashtirilgan boʻlsa, ulushi sotiladigan boʻlsa, egasi amalga qilingʻan xarajatlar va amalga ettirilgan narx farqiga 12% toʻlaydi.

Xalqaro tajriba nima koʻrsatadi

Braziliya 2012 yilda infratuzilma obligatsiyalari debentures incentivadas ni ishga tushirdi: foizlar va kapital oʻsishi pul infratuzilamaga yoʻnaltirilishi va aylanish muddatining to'rt yil minimaliga koʻra daromad soligʻidan ozod. Jismoniy shaxslar uchun stavka nol, kompaniyalar uchun — 15%. 2024 yilda konstruktsiyani yangitirdilar, foyda emit qiluvchilarga va yangi xaridor kategoriyalariga koʻchirdilar.

Qozogʻiston koʻproq radikal oʻtdi: MFCA ishtirokchilari va AIX birzasida investorlar 2066 yilgacha dividendlar, kupon va kapital oʻsishiga soliqsiz. Vaqt oʻtida 2017 yildan beri rejim ichida qoidalar koʻp marta koʻrib chiqildi — misol gipotetik qoʻgʻi va uning faktik barqarorligiʻ oʻrtasida farq koʻrsatadi.

Halol cheklash

Imtiyoz effekti — birinchi navbatda depozitlardan qoʻgʻilarga qoʻzg'aliş va bozor faolligiʻni tirik qilish, avtomatik iqtisodiyot boʻyicha haqiqiy investitsiyalar oʻsishi emas.

Soliq imtiyozi sifatli korporativ qarzni, emit qiluvchiʻ shaffof hisobi-kitobini, yetarlicha free-float va faol ikkinchi bozorni almashtirmaydi. Regulyatorning hisobiylashiga koʻra, choraklarning kompleksi investitsiya hajmini 2026 yilning bashoratiga koʻra 10 trillion sumlidan 2030 yilga qarab 20 trillion sumlargacha koʻtarish kerak.

Hozirgacha taklif etilgan normada gapirish mavjud: oʻzgarishlar qabul qilinmasiga qadar imtiyozlar oxirgi sanasi 2028 yil 31 dekabr qoʻlib qoladi.

Material axborotiy xarakteri bor va investitsion maslahat emas.