Fond bozori joizligi haqidagi savol Oʻzbekistonda investorlar tomonidan tobora ko'p eshitilmoqda — birjada yangi emitentlar paydo boʻlgani va islomiy moliyaviy mahsulotlar ekzotika kategoriyasidan chiqib borgani sari. Qisqa javob: islomiy moliyada qiymatlı qoʻg'ozlar bilan savdo taqiqlanmagan. Batafsilroq javob mezonlarni tahlil qilishni talab qiladi.
Nega aktsiya printsipial jihatdan joiz
Asosiy sabab oddiy: aktsiya — bu korxonada ulushni tasdiqlovchi hujjat. Uni sotib olib, investor pul bermiqdor foizga berish emas, balki haqiqiy biznesning hamegasiga aylangan va qolgan egalar bilan ham foyda, ham zarardanning xavfini baham ko'radi. Aynan xavf baham ko'rish sheriklikni qarzdorlik emas, deb farq qiladi, uning taqiqlash islomiy moliyaviy huquqning asosida yotadi.
Bundan kelib chiqib, muayyan qoʻg'ozning joizligi birja savdosining o'zi bilan emas, balki kompaniya nima bilan shugʻullanishi va uning moliyaviy tarkibi bilan aniqlanadi. Tekshiruv ikki filtr boʻyicha oʻtkaziladi.
Birinchi filtr: kompaniya nima bilan shugʻullanadi
Emitentning faoliyati islomiy talablarning mos kelishi kerak. Ruxsat etilganlar doirasidan taqiqlangan sohalari bilan bog'liq biznes — alkogʻol ishlab chiqarish va sotish, qurol, nomaqbul oʻyinlar bilan kompaniyalar chiqarib ketiladi.
Bu filtr ba'zi emitentlarni darhol chetlab turadi, moliyaviy koʻrsatkichlardan qatʻi nazar. Lekin soha tekshiruvini oʻtish — faqat birinchi qadam: toʻliq joiz profilga ega kompaniya baribir moliyaviy tuzilish boʻyicha mos kelmasligi mumkin.
Ikkinchi filtr: kompaniya pul qaydan oladi
Har qanday biznes qarz olib oladi va ular foizsiz ham, foizli ham boʻladi. Bu yerda tanlov mezonining kalit joyida yotadi.
Agar kompaniya foizli manbalardan — bank kreditlaridan, obligatsiyalar chiqarish, depozit sertifikatlaridan — moliyaviy qoʻllaniluv olsa va bunday vositalarning jami aktivlarga nisbati 33% dan oshsa, uning aktsiyalarini sotib olib boʻlmaydi.
Chegaraning mantiqiy asosi tushunarliroq: qarz tuzilmasida foizli qarzning ulushi qancha yuqori boʻlsa, kompaniyaning natijasining o'sha darajada qoʻllaniluv taqiqlanadi mexanizm hisobiga shakllanadi. Ushbu ulush chegaralangan holatda qolguncha, kapitalta ishtirok joiz; uning oshishi vaqtida biznes aslida foizli moliyaviy tubaniga quriladi.
Amaliy murakkablik shundaki, investor muayyan emitent boʻyicha koʻrsatkichni o'zi hisoblashi kerak — bukhgalteriya hisobotiga asosan. Ikki qiymat kerak: foizli majburiyatlar miqdori va jami aktivlar. Ikkalasi ham birjada aylanib turgan kompaniyalarning yillik va oraliq hisobotlarida nashr etiladi.
5% qoidasi: shubhali daromadilik bilan nima qilish kerak
Bugun barcha parametrlar boʻyicha toʻliq toza kompaniyani topish qiyin — ayniqsa, chet el emitentlari haqida gap ketayotganda, ularning bir qismi vositasi aniqlanmagan manbalardan kelib chiqishi mumkin.
Bunday holatlar uchun alohida cheklov amal qiladi: shubhali manbalardan daromad kompaniyaning umumiy daromadining 5% dan oshmasligi kerak. Agar investor shunga qaramay, shubhali oʻtkazuvchi emitentning qoʻg'ozlarini sotib olsa, olingan daromadning mos qismi xayriya sifatida yo'naltirish kerak — yani daromadni tozalash, shubhali oʻtkazuvchilarga mutanosib ulushni berish.
Tozalash mexanizmi — islomiy investitsiyada standart amaliyot. U bozorda ishtirok etish imkonini beradi, toʻliq toza emitentlarning paydo boʻlishini kutmasdan, lekin investordan intizom talab qiladi: yigʻindini hisoblash va koʻchirish uning shaxsiy mas'ulyatligi qoladi.
Qisqa muddatli spekulyatsiyaga cheklov
Alohida taʻsidalanadigan qisqa muddatli spekulyativ savdo taqiqlangani, bu yerda qoʻg'ozlar qarz olib, boshqa shaxsga narx tushishi umidida sotiladigani.
Cheklashning maʼnosi shundaki, bunday operatsiyada sotuvchi o'zga akselg'o bilan emas, uning aktiviga ega va daromad biznes natijalaridan emas, balki koʻte oʻzgarishndan chiqaradi. Islomiy investitsiya kompaniya kapitalta uzoq muddatli ishtirokni — yani haqiqiy sheriklik, qiymatlash oʻzgarishida oʻyin emas, deb biladi.
Bogʻislovning pozitsiyasi
Dividendlar oʻtkazish joizligi haqidagi savolga javob toʻgʻri ifodalanadi. Kompaniyaga pul shuvo'ragan investor vklidga mutanosib savliyatda ulush oladi: kapitalning choʻregi kiritsa — foydan choʻregi oladi. Bunday faoliyat va undan olingan daromad kompaniyaning o'zini ham joiz deb bilgani holatda joiz hisoblanadi.
Pozitsiya sheyx Mukhammad Sadiq Mukhammad Yusufdagi taʼrif asosida keltiriladi.
Bu amalda nima deganini anglatadi
- Sohani tekshirib koʻring — emitent faoliyatining sohasi joiz boʻlishi kerak
- Qarz yuklamalarini hisoblang — jami aktivlardagi foizli majburiyatlar ulushi 33% dan oshmasligi kerak
- Daromad tuzilmasini baholang — shubhali oʻtkazuvchi 5% dan koʻp boʻlmasligi kerak
- Daromadni tozalang — shubhali ulush bo'lsa, mutanosib qismini xayriya sifatida yo'naltiring
- Uzoq muddatga investitsiya qiling — qisqa muddatli spekulyativ operatsiyalar mos kelmaydi
Shuni aytib oʻtamizki, muayyan chegaraviy qiymatlar boshqa shariatshunos kengashlari va turli yurisdiktsiyalarda qoʻllaniladi standartlarda farq qilishi mumkin. Munozara holatlar boʻyicha islomiy moliyaviy huquq mutaxassislaridan tushuntirish so'rash kerak.