По итогам 2024 года сум обесценился к доллару США на 4,5%. Годом ранее девальвация составила почти 10%. Эксперты, опрошенные в конце декабря, не ждут резких колебаний курса в 2025 году, но допускают продолжение постепенного ослабления национальной валюты.

Что влияло на курс в 2024 году

Руководитель Alif в Узбекистане Нуриддин Лафизов назвал ключевым фактором рост реального эффективного валютного курса (REER) до 106% к ноябрю 2024 года при оптимальном уровне в 100%. Это означает переоценённость сума. Причина в ослаблении валют торговых партнёров: российского рубля, казахского тенге, китайского юаня и турецкой лиры. Из-за этого выросла нагрузка на экспортёров и увеличился дефицит торгового баланса.

Аналитик Satori IB Group Иван Орлов привёл данные: тенге за год ослаб к доллару на 14%, рубль — более чем на 15%. По его мнению, умеренная девальвация сума отчасти объясняется низкой базой прошлого года. Старший аналитик Kap Depo Шодибек Кенжаев добавил к факторам рост спроса на валюту в первом квартале и увеличение платежей по внешним обязательствам. Стабильность курса также поддержало привлечение евробондов на $1,5 млрд.

Резервы и роль Центробанка

Золотовалютные резервы выросли с $35 млрд на 1 января 2024 года до $41 млрд на 1 декабря 2024 года. Орлов отметил, что в 2022–2023 годах ЦБ активно использовал валютные интервенции за счёт резервов. В августе 2023 года регулятор девальвировал сум на 3,8%, а в 2024 году подобных шагов до конца года не было.

Кенжаев указал, что смена руководства ЦБ и назначение Тимура Ишметова могут сказаться в будущем: по его оценке, акцент на замедлении инфляции и роли частного сектора поддерживает уверенность в макроэкономической стабильности.

Прогнозы на 2025 год

  • Лафизов: в начале 2025 года возможен переход отметки 13 тысяч сумов за доллар, к концу года курс может достичь 13 700–13 800 сумов.
  • Минэкономфин Узбекистана, по данным Орлова: среднегодовой курс 13 350 сумов за доллар, что подразумевает девальвацию на 4,8% год к году.
  • Кенжаев: среднегодовой курс 13 300 сумов, на конец 2025 года — 13 450 сумов.

Среди рисков эксперты называют внешние шоки, прежде всего нестабильность в СНГ. Поддержать курс может рост экспорта и приток валюты, а также стабилизация валют стран-партнёров.

Что это значит для вкладчиков

По словам Орлова, девальвация характерна для развивающихся стран, а для физлиц она частично компенсируется высокими ставками по сумовым депозитам. По данным ЦБ, в ноябре 2024 года средняя ставка по сумовым вкладам физлиц составила 22,1%, что существенно выше годовой девальвации.