Центральный банк Узбекистана намерен сохранять жёсткие денежно-кредитные условия до тех пор, пока снижение инфляции не станет устойчивым и показатель не приблизится к целевым 5%. Об этом председатель ЦБ Тимур Ишметов заявил 18 сентября на Международном форуме по управлению государственными активами в Ташкенте.

Путь от 20% к 6,2%

Динамика инфляции за последние годы:

  • 2018 год — около 20%;
  • два года назад — около 10%;
  • сейчас — 6,2%.

Прогноз регулятора: в среднем по итогам 2026 года — около 6,5%, в следующем году — снижение до целевых 5%.

«Это значительный прогресс, но мы ещё не закончили. Достижение этой цели останется ключевым приоритетом денежно-кредитной политики и будет иметь принципиальное значение для сохранения доверия к экономике и устойчивого долгосрочного роста», — сказал глава ЦБ.

Что это значит для сберегателя

Основная ставка остаётся на уровне 14% годовых. Смягчать условия до закрепления дезинфляции регулятор не намерен.

«Мы сохраняем основную ставку на уровне 14% и намерены удерживать денежно-кредитные условия жёсткими до тех пор, пока дезинфляция не станет устойчивой и мы не достигнем нашей цели», — заявил Ишметов.

Формулировка даёт ориентир по срокам: при достижении цели в 2027 году ставка начнёт снижаться, а вместе с ней и доходность депозитов. Пока же разрыв между ставкой и инфляцией составляет почти восемь процентных пунктов — реальная доходность сумовых инструментов остаётся высокой.

Тем, кто планирует размещение средств, имеет смысл сравнить проценты по вкладам на длинные сроки: они фиксируют текущий уровень доходности на весь период.

Рост требует устойчивости

Экономика в первом полугодии выросла на 8,5%. Глава ЦБ связал темпы с инвестициями, увеличением молодого населения и проводимыми реформами.

При этом он отметил обратную сторону:

«Экономика, которая растёт такими темпами и открывается такими темпами, должна быть способна поглощать шоки, которые она сама не создавала. Именно здесь управление резервами выходит на первый план».

Связь с резервами

Международные резервы на 1 сентября превысили $72 млрд и покрывают импорт более чем за год. ЦБ намерен продолжить их диверсификацию по классам активов, валютам и контрагентам, включая передачу части средств во внешнее управление.

Логика связки простая: высокая ставка сдерживает внутреннее инфляционное давление, а резервы обеспечивают запас прочности против внешних шоков. Оба инструмента работают на одну задачу — устойчивость при быстром росте.

Показательно, что на форуме Ишметов призвал участников открыто обсуждать риски, связанные с золотом, долларом и диверсификацией резервов. Основная часть дискуссий проходила в закрытом формате по правилу Chatham House.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.