Центральный банк рассматривает переход к внешнему управлению международными резервами. Об этом 18 сентября председатель правления Тимур Ишметов заявил на первом Международном форуме по управлению государственными активами в Ташкенте.

Масштаб резервов

На 1 сентября валютные и золотые резервы составляли $72 млрд — покрытие более года импорта.

В первом полугодии страна увеличила золотые резервы примерно на 50 тонн. Это второй по величине прирост среди центральных банков мира по данным Всемирного совета по золоту.

Как расширялся портфель

Узбекистан — страна-производитель золота, поэтому металл традиционно занимает значительную долю в резервах. Однако состав портфеля постепенно меняется:

  • 2020 год — присоединение к партнёрству Всемирного банка по консультированию и управлению резервами;
  • 2024 год — первая покупка казначейских облигаций США.

«Мы намерены двигаться к дальнейшей диверсификации — по классам активов, валютам и контрагентам», — сказал глава регулятора.

Зачем привлекать внешних управляющих

По словам Ишметова, при принятии решений ЦБ не намерен полагаться только на собственные оценки. Передача части портфеля внешним управляющим позволит специалистам регулятора работать вместе с ведущими мировыми экспертами и перенимать их опыт.

Подход распространённый: центральные банки многих стран отдают часть резервов профессиональным управляющим компаниям, сохраняя контроль над стратегией.

Мировая картина меняется

По последнему опросу Всемирного совета по золоту:

  • 89% центральных банков ожидают роста мировых золотых резервов;
  • 45% планируют увеличить собственные запасы;
  • три четверти ожидают снижения доли доллара в мировых резервах в ближайшие пять лет.

К концу 2025 года золото по стоимости уже опередило казначейские облигации США в резервах центральных банков — исторический разворот.

Три открытых вопроса

Ишметов обозначил проблемы, на которые у регулятора пока нет окончательных ответов:

  • какой уровень концентрации одного актива допустим для государственного баланса;
  • как на практике формировать устойчивость резервов;
  • какой должна быть стратегическая структура активов, если привычные взаимосвязи между ними изменились.

«У нас есть свои взгляды на все три вопроса. Но окончательных ответов ни на один из них у нас нет», — признал председатель ЦБ.

Первый вопрос особенно актуален: доля золота в резервах республики достигает около 90% — самый высокий показатель в мире. Именно на эту концентрацию как на источник уязвимости указывали Fitch и S&P.

Для внутреннего рынка структура резервов имеет прямое значение: они формируют запас прочности, поддерживающий курс валют при внешних шоках.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.