Центральный банк Узбекистана не устанавливает целевых значений или «коридоров» для курса сума. Об этом заявил заместитель председателя ЦБ Нодирбек Ачилов на диалоге с экспортерами. По его словам, курс рассматривается как экзогенная переменная, а основной ориентир денежно-кредитной политики — таргетирование инфляции.

Инфляция и курс в 2025 году

В 2025 году сум укрепился к доллару на 6,9%. По плану инфляция должна составить 6,5% по итогам 2025 года и около 5% к концу 2027 года.

Средний курс в 2025 году составил 12 575 сумов против 12 653 сумов в 2024 году. Разница — 78 сумов, или 0,6%. Этот показатель, по словам Ачилова, важен для экспортеров и импортеров, а также использовался при расчёте ВВП.

Что влияет на валютный рынок

  • Внешний долг. По бюджету в этом году на рынок напрямую поступят $5 млрд: $2,5 млрд на поддержку бюджета и $2,5 млрд на инвестпроекты.
  • Переводы мигрантов. В 2025 году поступило около $19 млрд, 65% из них — из России. Укрепление рубля увеличивает доходы мигрантов в долларовом эквиваленте и предложение валюты в стране.
  • Золото. Один из ключевых экспортных товаров; рост цены влияет на объём выплат золотодобытчикам и операции ЦБ.

Предложение валюты растёт быстрее спроса

По сравнению с 2024 годом предложение валюты выросло на 30%, спрос — на 25%. Среди участников рынка названы физические и юридические лица, Министерство экономики и финансов и Фонд реконструкции и развития. Главным фактором формирования курса стал рост продаж валюты физическими и юридическими лицами.

Запрос к МВФ

Ачилов пояснил критерии МВФ: если в течение шести месяцев курс выходит за пределы коридора в 4% (±2%), режим считается плавающим; если остаётся внутри — управляемым плавающим; колебания в пределах 1% означают фиксированный курс. В 2025 году курс поднимался на 429 сумов и опускался на 694 сума относительно среднего 12 575, средний коридор колебаний составил около 9%.

Во время ожидаемой в апреле миссии МВФ ЦБ намерен просить перевести позицию Узбекистана по курсу в статус «плавающего».

Компания по хеджированию

ЦБ работает с международными организациями и консультантами над созданием компании по хеджированию. В текущем году будет подготовлен концептуальный документ, разрабатывается законопроект об изменениях в законодательстве. После его принятия, во второй половине года, ЦБ даст рекомендации по созданию такой компании.