Если технический анализ смотрит на график, то фундаментальный — на сам бизнес. Его задача — определить справедливую стоимость компании и сравнить её с рыночной ценой. Если бумага стоит дешевле, чем должна, — это повод покупать; если дороже — воздержаться.

Три уровня анализа

  • Макроэкономика: ставка Центрального банка, инфляция, курс валют, рост ВВП. Определяют общий фон для всех компаний.
  • Отрасль: растёт ли сектор, какова конкуренция, есть ли регуляторные риски.
  • Компания: финансовая отчётность, долги, менеджмент, дивидендная политика.

Что смотреть в отчётности

Три главных документа: отчёт о прибылях и убытках, баланс и отчёт о движении денежных средств.

  • Выручка — сколько компания продала. Важна динамика: растёт ли год к году.
  • Чистая прибыль — что осталось после всех расходов и налогов.
  • Долг — сравнивайте с собственным капиталом. Отношение выше 1–1,5 требует осторожности.
  • Свободный денежный поток — реальные деньги, которые бизнес генерирует. Прибыль на бумаге бывает, а денег — нет.

Ключевые мультипликаторы

Мультипликаторы позволяют сравнивать компании разного размера между собой.

  • P/E — цена к прибыли. Показывает, за сколько лет прибыль окупит покупку. Низкий P/E при растущем бизнесе — хороший знак.
  • P/B — цена к балансовой стоимости. Ниже 1 — рынок оценивает компанию дешевле её активов.
  • ROE — рентабельность капитала. Чем выше, тем эффективнее бизнес использует деньги акционеров.
  • Дивидендная доходность — годовой дивиденд к цене акции. Для локального рынка часто ключевой показатель.

Пример расчёта

Компания заработала 50 млрд сумов чистой прибыли, выпущено 100 млн акций. Прибыль на акцию — 500 сумов. Если бумага торгуется по 4 000 сумов, P/E равен 8. Если у конкурентов из той же отрасли P/E около 12, компания выглядит недооценённой — при условии, что причина низкой цены не в скрытых проблемах.

Особенности локального рынка

Многие акции Ташкента принадлежат компаниям с государственным участием, и их дивидендная политика зависит от решений акционера. Отчётность публикуется на сайте биржи и в Едином портале корпоративной информации. Проверяйте, аудирована ли отчётность и по каким стандартам — национальным или международным.

Ограничения метода

Фундаментальный анализ не говорит, когда цена придёт к справедливой. Недооценённая бумага может оставаться такой годами. Поэтому этот подход лучше работает для инвесторов и позиционных трейдеров, чем для тех, кто торгует внутри дня.

Вывод: научитесь читать три отчёта и четыре мультипликатора — и вы уже будете понимать компанию лучше, чем большинство участников рынка.