Агентство Moody's Ratings впервые присвоило Алмалыкскому горно-металлургическому комбинату долгосрочный корпоративный семейный рейтинг Ba2 со стабильным прогнозом.
Дополнительно компания получила рейтинг вероятности дефолта Ba2-PD и базовую кредитную оценку ba3.
Почему итоговая оценка выше базовой
Разница между двумя показателями принципиальна. Базовая кредитная оценка ba3 отражает самостоятельную кредитоспособность компании — без учёта внешней поддержки. Итоговый рейтинг Ba2 на ступень выше.
Причина — методология для эмитентов, связанных с государством. Правительству принадлежит 98,7% акций комбината, и агентство закладывает высокую вероятность чрезвычайной поддержки при финансовых затруднениях.
При оценке учитывались:
- суверенный рейтинг Узбекистана на уровне Ba2;
- высокая зависимость компании и государства в случае дефолта;
- стратегическое значение предприятия для экономики.
Масштаб предприятия
В 2025 году комбинат обеспечил 5% ВВП страны и 5,8% доходов государственного бюджета.
Предприятие остаётся крупнейшим производителем меди в Центральной Азии, выпускает значительную часть серебра и золота республики, а также серную кислоту, медный купорос и другую продукцию.
Что означает уровень Ba2
Рейтинг относится к спекулятивной категории — на две ступени ниже инвестиционного уровня. Для эмитента это означает более высокую стоимость заимствований на международных рынках по сравнению с компаниями инвестиционной категории.
Совпадение с суверенным рейтингом типично: корпоративные оценки редко превышают рейтинг страны, поскольку компания работает в той же правовой и экономической среде.
Контекст
Получение международного рейтинга — стандартный шаг перед выходом на внешние рынки капитала. Ранее аналогичный путь проходили другие локальные эмитенты: AKFA Aluminium готовит размещение евробондов на $300 млн, а банки последовательно получают и обновляют оценки Fitch и S&P.
Для инвесторов, отслеживающих цену акций комбината на локальной бирже, наличие международного рейтинга — дополнительный ориентир при оценке кредитного качества эмитента.
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.